穿倉是合約交易中一種極端情況——當強平時的虧損超過了交易者的保證金，就會產生"穿倉缺口"。那麼這個缺口的錢誰來賠？不同的交易所有不同的處理方式。本文將詳細解釋穿倉機制和各種賠付方案。先幣安官網並幣安官方APP，蘋果使用者參考iOS安裝教程，選擇有完善穿倉保護的交易所。
什麼是穿倉
穿倉（也叫"負權益清算"）是指在強制平倉時，實際成交價格比強平價格更差，導致交易者的虧損超過了其全部保證金。
穿倉是怎麼發生的
- 某個交易者使用高槓杆做多BTC
- BTC突然暴跌，觸發強平
- 由於市場劇烈波動且流動性不足，強平單無法在理想價格成交
- 實際成交價格遠低於強平價格
- 該交易者的保證金不足以覆蓋實際虧損
- 產生了一個"穿倉缺口"
穿倉的常見原因
- 市場閃崩：價格在極短時間內大幅下跌
- 流動性枯竭：賣盤堆積但沒有買盤承接
- 連鎖強平：大量倉位同時被強平，進一步壓低價格
- 槓桿過高：高槓杆的強平價格本身就很近，極易穿倉
穿倉後誰來賠
不同交易所採用不同的機制來處理穿倉損失。主要有三種方式：
第一種：保險基金賠付
這是目前最主流的方式。交易所維護一個保險基金池，資金來源包括：
- 強平倉位中剩餘的保證金
- 交易所自己投入的資金
- 其他渠道的資金
當穿倉發生時，保險基金直接賠付缺口部分。穿倉的交易者不需要額外支付，其他交易者也不受影響。
幣安的保險基金規模很大，足以應對大部分極端行情。歷史上很少出現保險基金不足的情況。
第二種：ADL自動減倉
當保險基金不足以覆蓋穿倉損失時，交易所會啟動ADL（自動減倉）機制。系統會選擇對手方中盈利最多、槓桿最高的倉位，強制減倉來彌補穿倉缺口。
ADL的影響：
- 被ADL的交易者會收到已實現盈利
- 但他們的倉位被強制部分平倉
- 相當於盈利方為穿倉方"買單"
第三種：社會化分攤
少數交易所採用社會化分攤機制。當穿倉發生且保險基金不足時，將穿倉損失按比例分攤給所有該合約品種的盈利倉位。
社會化分攤的特點：
- 每個盈利者分攤的金額通常很小
- 影響範圍廣但單人影響小
- 分攤在結算時執行
不同交易所的處理方式對比
幣安
優先順序：保險基金 > ADL 保險基金規模大，ADL很少觸發。使用者體驗最好。
OKX
優先順序：保險基金 > ADL 保險基金也相當充足，機制類似幣安。
Bybit
優先順序：保險基金 > ADL 保險基金不斷增長，ADL觸發頻率低。
部分小交易所
可能採用社會化分攤或沒有完善的穿倉保護機制，風險更大。
穿倉對普通交易者的影響
你是穿倉者
如果你的倉位穿倉了，你不需要額外賠錢。你的最大損失就是你的保證金（逐倉模式）或合約賬戶餘額（全倉模式）。穿倉缺口由保險基金或ADL處理。
你是盈利者
如果保險基金不足觸發了ADL，你的盈利倉位可能被部分強制平倉。雖然你拿到了盈利，但失去了繼續持有的機會。
你是旁觀者
如果既不是穿倉者也沒有被ADL選中，穿倉事件對你沒有直接影響。
如何降低穿倉風險
作為交易者
- 使用低槓桿，降低強平價格被觸及的機率
- 設定止損，在價格到達強平線之前就主動退出
- 避免在流動性差的小幣種上使用高槓杆
- 在重大事件前減少倉位
作為盈利者避免被ADL
- 關注ADL指示燈等級
- 適時止盈降低ADL優先順序
- 使用較低槓桿
常見問題
穿倉了交易所會來找我還錢嗎？
不會。主流交易所的穿倉保護機制確保你不會因穿倉產生負債。
保險基金的錢從哪裡來？
主要來自強平倉位中實際虧損少於保證金時的剩餘部分。比如你保證金100 USDT，強平時實際虧損只有80 USDT，多出的20 USDT進入保險基金。
穿倉經常發生嗎？
在主流幣種上不常發生。小幣種和極端行情時穿倉機率更高。
為什麼選擇大交易所可以降低穿倉影響？
大交易所的保險基金更充足，流動性更好（強平更容易成交），穿倉缺口更小，ADL觸發機率更低。
社會化分攤公平嗎？
這是一個有爭議的話題。支持者認為風險共擔保護了市場穩定；反對者認為憑什麼用盈利者的錢去填虧損者的坑。目前主流交易所更傾向於ADL機制。
安全提示
- 選擇保險基金充足的主流交易所進行合約交易
- 使用低槓桿和止損來避免自己的倉位穿倉
- 透過幣安官方APP監控保險基金餘額和ADL狀態
- 瞭解你所用交易所的穿倉處理機制
- 合約交易有高風險，穿倉雖然不需你賠付但保證金仍會全部損失